5月LPR持平,利率债供给高峰持续(国海固收研究)-债券频道-和讯网
国海研讨·靳毅团队   出资关键   债券商场中心周观念 供应冲击将有所衰退,重视焦点回归根本面。两会上财政赤字和债款规划略低预期,意味着5月份1.7万亿利率债的新增规划,或许已经是本年利率债供应的最顶峰。尽管6、7月份利率债供应仍不会小,但难以回到5月份的水平,一起央行或许推出相应的宽松方针予以合作,平缓供应带来的冲击。下一阶段,债市的焦点仍将会回归根本面。两会上政府陈述未设定增长目标,对基建没有过多着重,一起重提了“房住不炒”,意味着本年基建、地产大概率仍将以稳为主。近期对根本面的首要评论,将会环绕消费与外需的回暖节奏打开。   本周流动性盯梢本周央行未在公开商场进行操作,5月LPR报价出炉:1年期种类报3.85%,5年期以上种类报4.65%,均与前次相等。5月22日,相较于上星期五(5月15日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行23.19BP,R007上行3.80BP,R014上行10.58BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行23.82BP,DR007上行2.01BP,DR014上行5.96BP。SHIBOR利率涨跌纷歧。5月22日,SHIBOR隔夜为1.0940%,上行23.00BP;1月期SHIBOR报收1.3070%,上行0.70BP,3月期SHIBOR报收1.4000%,上行0.10BP。   本周一二级商场 一级商场方面,本周利率债发行顶峰继续,有福建、广东等11地打开当地债发行作业。本周一级商场共发行157支利率债,实践发行总额为6608.81亿元,较上星期添加1322.95亿元;总归还量为2814.13亿元,较上星期添加1385.05亿元;净融资额为3794.68亿元,较上星期削减62.10亿元。本周利率债发行状况一般,大都债券招标倍数在2-3倍左右。二级商场方面,国债、国开债收益率短升长降。5月22日,1年期国债收益率为1.3923%,较周五上行17.37BP;10年期国债收益率报2.6176%,下行6.44BP。1年期国开债收益率报1.4506%,较上星期五上行6.39BP;10年期国开债收益率报2.9265%,下行3.46BP。   危险提示银行间信用危险,新冠疫情改变。   1、 债券商场中心周观念研判   两会方针落地,钱银、财政方针“一高一低”。5月22日两会政府作业陈述新鲜出炉,其间值得重视的是:财政方针方面,赤字率设定在3.6%,当地专项债发行3.75万元、特别国债发行1万亿元,发债规划整体略低于商场预期,而这一数字也完毕了两会前商场关于“赤字钱银化”的争辩。而在钱银方针方面,继5月中旬央行钱银方针边沿收紧之后,两会特别提出“推进利率继续下行”,意味着未来几个月钱银方针仍有宽松空间,略超商场预期。钱银、财政方针的“一高一低”,导致周五当天长债利率呈现了较显着的下行。   供应冲击将有所衰退,重视焦点回归根本面。两会上财政赤字和债款规划略低预期,意味着5月份1.7万亿利率债的新增规划,或许已经是本年利率债供应的最顶峰。尽管6、7月份利率债供应仍不会小,但难以回到5月份的水平,一起央行或许推出相应的宽松方针予以合作,平缓供应带来的冲击。   下一阶段,债市的焦点仍将会回归根本面。两会上政府陈述未设定增长目标,对基建没有过多着重,一起重提了“房住不炒”,意味着本年基建、地产大概率仍将以稳为主。近期对根本面的首要评论,将会环绕消费与外需的回暖节奏打开。   2、 流动性盯梢   2.1、 公开商场操作   本周央行未在公开商场进行操作,无逆回购与MLF到期。下周公开商场无逆回购与MLF到期。   5月20日(周三),5月LPR报价出炉:1年期种类报3.85%,5年期以上种类报4.65%,均与前次相等。   2.2、 钱银商场利率   银行间资金利率全面上行。5月22日,相较于上星期五(5月15日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行23.19BP,R007上行3.80BP,R014上行10.58BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行23.82BP,DR007上行2.01BP,DR014上行5.96BP。   SHIBOR利率涨跌纷歧。5月22日,SHIBOR隔夜为1.0940%,上行23.00BP;SHIBOR1周为1.5950%,下行6.20BP;1月期SHIBOR报收1.3070%,上行0.70BP,3月期SHIBOR报收1.4000%,上行0.10BP。   2.3、 同业存单发行   同业存单净归还额稍微扩展。本周,同业存单总发行量为3510.30亿元,总归还量为4762.86亿元,净归还额为1252.56亿元,净归还额较上星期添加40.7亿元。   同业存单发行利率涨跌纷歧。5月22日,1月期种类发行利率为1.5192%,较上星期五下行4.93BP;3月期种类利率为1.7994%,上行3.14BP;6月期种类发行利率为1.9289%,下行0.93BP。   2.4、 实体经济流动性   收据转帖利率显着上行。依据最新数据,到5月22日,股份行6个月的收据转贴利率为2.05%,较上星期五下行15.75BP。城商行6个月的收据转帖利率2.24%,较上星期五上行14.05BP。   2.5、 一周监管动态   3、 利率债   3.1、 一级商场发行及中标   本周利率债发行顶峰继续。本周一级商场共发行157支利率债,实践发行总额为6608.81亿元,较上星期添加1322.95亿元;总归还量为2814.13亿元,较上星期添加1385.05亿元;净融资额为3794.68亿元,较上星期削减62.10亿元。   本周有福建、广东等11地打开当地债发行作业。其间,福建发行2支利率债,发行总额为131.4962亿元;广东发行30支利率债,发行总额为119亿元;广西发行11支债,发行总额为415.1573亿元;贵州发行20支债,发行总额为401亿元;吉林发行3支债,发行总额为27.84亿元;辽宁发行7支债,发行总额为97亿元;山东发行8支债,发行总额为523.15亿元;山西发行5支债,发行总额为217.95亿元;四川发行17支债,发行总额为539.54亿元;天津发行24支债,发行总额为428.68亿元;浙江发行6支债,发行总额为127.595亿元。   3.2、 利率债到期收益率   国债收益率短升长降。5月22日,1年期国债收益率为1.3923%,较周五上行17.37BP;3年期国债收益率为1.6368%,上行5.68BP;5年期国债收益率报2.0450%,上行7.48BP;7年期国债收益率报2.5268%,下行0.13BP;10年期国债收益率报2.6176%,下行6.44BP。   国开债利率短升长降。5月22日,1年期国开债收益率报1.4506%,较上星期五上行6.39BP;3年期国开债收益率报1.9665%,上行8.68BP;5年期国开债收益率报2.3875%,上行6.05BP;7年期国开债收益率报2.9303%,下行2.83BP;10年期国开债收益率报2.9265%,下行3.46BP。   3.3、 利率债利差   各期限利差均下行。5月22日,与上星期五比较,10Y-1Y利差收窄23.81BP,10Y-5Y利差收窄13.92BP,10Y-7Y利差收窄6.31BP。   国开债隐含税率涨跌纷歧。5月22日,5年期国债、国开债利差为34.25BP,5年期国开债隐含税率收窄0.99个百分点。10年期国债、国开债利差为30.89BP,10年期国开债隐含税率扩展1.13个百分点。   4、 海外债市盯梢   美国国债收益率小幅上升。本周五(5月22日),2年期美债收益率为0.17%,较上星期五上行1BP;10年期美债收益率为0.66%,较上星期五上行2BP;10年期美债与2年期美债利差为49BP,较上星期五上行1BP。   德国、日本10年期国债收益率上行。本周三(5月20日),德国10年期国债收益率为-0.45%,较上星期五上行8BP;本周四(5月21日),日本10年期国债收益率为0.004%,较上星期五上行0.3BP。   5、 通胀盯梢   蔬菜价格跌落。5月22日,农业部菜篮子批发价格指数收于114.04,较上星期五(5月15日)下降1.94%;山东蔬菜批发价格指数收于91.12,较上星期五上涨4.86%。   生猪、猪肉价格涨跌纷歧。依据最新数据,5月22日,22个省市生猪平均价为27.61元/千克,较上期(5月15日)下降3.73%。猪肉平均价为42.21元/千克,较上期(5月15日)上涨0.38%。   产品、工业品、原油价格上涨。5月22日,南华工业品价格报2071.16点,较上星期五(5月15日)上涨1.60%;RJ/CRB产品价格指数收于129.53点,较上星期五上涨3.82%;布伦特原油期货和WTI期货结算价别离报35.13美元和33.25美元,较上星期五别离上涨8.09%和12.98%。   6、 下周重要经济数据和事情   7、危险提示   银行间信用危险,新冠疫情改变。 本文首发于微信大众号:靳论固收。文章内容属作者个人观念,不代表和讯网态度。出资者据此操作,危险请自担。

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